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大和发布研报称鹿鼎记 电影，重申腾讯控股（00700）“买入”评级，并将以分部加总估值法（SOTP）计较的12个月指标价由710港元下调至700港元，相等于2026至2027年平均揣测市盈率19.3倍。下行风险包括游戏及告白销售弱于预期，以及AI开支高于预期。
腾讯首季收入同比增长9%，略低于市集预期，主要由于游戏收入证实的技术性各异； 而非国外财务请问准则（non-IFRS）经调治纯利同比增长11%，适合预期，受惠于利润率具韧性，尽管东谈主工智能（AI）开支澄澈加多。该行以为，欧美大片高清ppt天然评论AI变现技术表仍属过早，但对腾讯积极投资AI的意愿及能力愈趋正面，其AI团队已重组、生态系统道路图更澄澈，加上国内芯片供应改善，赈济“投资先行、陈诉在后”的战术。
该行指出，欧美电影免费观看电视剧大全升值做事（VAS）收入逊预期，主要由于游戏收入（活水）较弱。国内游戏收入同比增长6%，但受累于农历新年较迟，导致证实收入窗口裁汰； 国外游戏收入同比增长13%，略低于预期，受累于高基数及整合效益平素化。天然应答汇聚增长疲弱属结构性，但预期国内游戏增长将自本年第二季起加速，受惠于递延收入证实带动多季度追逐。AI投资在本年第一季加速，成本开支达310亿元东谈主民币，同比增长18%； 研发开支达230亿元东谈主民币，同比增长19%。该行料AI开支（尤其是成本开支）将权臣高涨，并蚁集于本年下半年。大和微降2026至2028年每股盈利揣测2%至4%，以反应AI投资揣测高涨。
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职守剪辑：卢昱君